Наиболее слабые звенья сегмента ЕМ – Аргентина и Турция

Аргентина и Турция отказались в центре недавней распродажи на развивающихся рынках, причина чего стала ясна после глубокого анализа резервов стран в иностранной валюте и их зависимости от колебаний курса доллара.

Основные виновники

По мнению экономистов наибольшее негативное влияние оказала спорная политика, повышенный уровень дефицита при аномально высоком уровне инфляции. Кроме того, эксперты отметили существование огромного списка других менее явных проблем, что заметно из графиков.

turkish lira | GenesysFund

Если сравнивать с другими развивающимися странами, то государственные валютные резервы Турции выглядят небольшими относительно платежей по иностранным обязательствам и долгам, которые представит еще уплатить в нынешнем 2018 году. От этом сообщает Bank of America ссылаясь на свое исследование.

Долг Турции

На данный момент сумма обязательства Турции перед другими странами, которые необходимо погасить в 2018 году уже составляет 90% от государственного валютного резерва. Таким образом, если Турция не получить доступ на рынки заимствования или не расширит государственный резерв, она может объявить дефолт по долгам.

Ситуация с Аргентиной

Близка к данным показателями и Аргентина. В стремлении остановить падения курса песо, страна продала около 8 миллиардов долларов из государственного резерва только с начала марта. В результате, с начала года песо потерял 25 процентов своей стоимости.

Другие страны

Не самыми выдающимися оказались и показатели таких стран как Малайзия и Украина. Их показатели хоть и находятся выше уровня в 100%, который считается безопасным минимумом, но все еще недостаточно высоки.

По итогам анализа ситуации аналитик BAML Дэвид Хаунер сказал, что все страны кроме Турции обладают, хотя-бы, достаточным уровнем резервов. По его мнению, движение денежных средства имеет наиболее ключевое значение для развивающихся рынков, которые находятся под давлением.

valuty | GenesysFund

Анализ от других источников

Анализ ситуации провела и другая организация – Институт Международных Финансов, который является авторитетной организацией отслеживающей потоки капитала. Организация проанализировала и другие проблемные области. Основной оказалась зависимость банков стран от колебаний валютных курсов.

На данный момент большинство крупных банковских систем развитых стран отличаются большой устойчивостью к валютным колебаниям. Но, имеются исключения и в случает дефолтов по номинированным в долларах долгам может быть спровоцирован кризис и в развитых странах.

Таким образом, институт выявил во время анализа Аргентинской банковской системы, что уровень незакрытых позиций в иностранной валюте – фактически долларовых займов не компенсирован депозитами в долларах.

От собственного капитала банков Аргентины их валютные займы составляют 14 процентов, также высокий процент и в Индии – 8%. В данном аспекте Турция показывает более хороший результат в 1%, что было достигнуто благодаря практике глубокого хеджирования валютных займов и курса.

По словам Эмре Тифтика из IIF, в случае большого количества открытых валютных займов высока и вероятность валютного неравенства.

peso | GenesysFund

Соотношение займов и вкладов

Также аналитики института рассмотрели отношение вкладов и займов. Если процент займов превышает 100% от вкладов, то это может вызвать заморозку кредитования. Такие показатели наблюдаются в Турции, ЮАР, Чили, Мексике и Колумбии.

Но, Тифтик отмечает и положительную новость – рост суммарного государственного резерва развивающихся стран на 225 миллиардов долларов, что немногим меньше чем в прошлом 2017 году. Отрицательной стороной является долг развивающихся стран в 3,7 триллиона долларов, который был накоплен из-за политики сверхнизких ставок.

Действия Китая

Ограничения Китая на отток капитала позволяет предотвратить панику схожую с той, которая произошла в 2013 году, когда в США обвалился рынок государственных облигаций. В результате, Пекин избежал серьезного сокращения государственных резервов.